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作者:百年不渡??分类:未来幻想??点击:3次??下载:95910次??大小:70M??日期:2019-09-24

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瑞达期货:关注文化用纸需求 建议区间逢低做多

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  内容提要

  1、全球木浆库存天数和欧洲港口库存仍居于高位

  2、全球木浆发运量增加,国内港口纸浆库存仍将上升

  3、现货市场交投清淡,刚需拿货为主

  4、下游文化用纸需求逐步回暖

  策略方案:

单边操作策略区间操作套利操作策略?
操作品种合约Sp2001操作品种合约?
操作方向逢低做多操作方向?
入场价区4450入场价区?
目标价区4800目标价区?
止损价区4350止损价区?

  风险提示:

  关注国内外经济政策变动;下游纸厂开工率变化;纸浆库存变动;下游采购态度和数量。

  一、纸浆产业链供需情况分析

  1、全球木浆库存天数和欧洲港口库存仍居于高位

  过去3年,全球木浆产能大量投放,但因宏观经济下行压力较大,致使全球木浆市场在去年下半年进入快速被动累库阶段。今年5月,全球木浆平均库存天数51天,较4月份增加1一天,较去年同期增加16天。其中,针叶浆库存39天,较4月增加3天,较去年同期增加11天;阔叶浆库62天,较4月减少3天,较去年同期增加21天。5月全球木浆库存天数达到近几年新高。据统计数据显示,截至6月底,欧洲木浆库存天数19天,处在近几年偏高位置,库存约为217502吨,较5月库存略有下降,但高于去年同期。

  数据来源:wind 瑞达期货研究院

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  2、全球木浆发运量增加,国内港口纸浆库存仍将上升

  从国内库存来看,三大港口纸浆库存自去年下半年以来持续累积,3-5月份受季节性需求影响库存略有下降,随后又持续走高。卓创资讯数据显示,截至7月,青岛港库存处在近几年高位,约110万吨左右,常熟港库存三月份下降至40多万吨后,7月份又重新回升至60多万吨,国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约160多万吨,主要受需求淡季价格持续下滑,下游纸厂买涨不买跌影响,按需拿货为主,港口库存消化有限。

  2019年5月全球纸浆(木浆)发运量404.20万吨,环比增加约2%,同比减少4.9%。其中,针叶浆发运量191.4万吨,较4月增加4%,同比增加5.2%;阔叶浆发运量198.8万吨,较4月增加4.8%,同比增加11.56%。海关总署公布的数据显示,近期国内纸浆进口量持续走高,6月纸浆进口量为246万吨,较5月增加39.7万吨0.4%,较去年同期增加25.5%,主要受3月份和6月份进口套利盘影响,后期随着进口货源的到港,港口库存仍有上升的压力。

  数据来源:wind 瑞达期货研究院

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  3、下游刚需采购,后市关注文化纸需求

  2018年以来需求的不佳迅速传导到造纸行业,下游拿货积极性差,库存压力传导至造纸厂,开工率一直处于低位,国内纸制品产量呈现同比负增长。数据显示,2018年全年纸制品产量为11660万吨,同比下降1.5%。今年来看,7月份下游需求淡季,贸易影响,机制纸产量增长幅度略低于去年,且库存比出现上涨,PMI指数作为机制纸产能和产量的先行指标,处在荣枯线下方,整体市场需求相对疲弱,厂家刚需拿货为主。

  数据来源:wind 卓创资讯 瑞达期货研究院

  由于纸浆价格下跌下游浆纸厂生产利润受到挤压,今年以来纸厂频繁发布涨价函,但需求一直无明显起色。目前国内木浆需求还处在淡季,8月2日规模纸厂再度发布新一轮涨价函,关注后续落实情况。

  铜版纸市场,铜版纸市场盘整为主,成交平平,经销商延续保守心态,市场成交重心盘整。前市场157g铜版纸主流品牌经销商报价参考:雪兔报价5300-5500元/吨;鲸王报价5600-5700元/吨;东帆报价5800-6000元/吨。

  双胶纸市场,双胶纸市场行情波动不大,下游随买随用为主,下游市场买盘积极性一般,心态观望。当前100g双胶纸主流品牌经销商报价参考:华夏太阳报价6300-6400元/吨;云镜报价6300-6400元/吨;泉林5800-5900元/吨。

  白卡纸市场,白卡纸市场行情平稳,供需暂无较大调整。近期规模企业开工比较稳定,供货正常,价格暂无变动。月内各大白卡纸生产商联合发布新一轮涨价函,计划涨价幅度是在+200元/吨,意在稳定当前市场价格。

  生活用纸生活用纸大稳小动,据悉河北地区个别纸企因原料下跌,暗降50-100元/吨。

  二、市场评估与展望

  从全球供应量来看,全球木浆库存天数持续走高创近几年新高,欧洲漂针木浆库存虽有小幅回落,但仍旧维持近年高位;国内供应方面,因环保政策及供给侧改革等影响,纸制品行业需求放缓,叠加木浆价格持续走弱,纸厂备货意愿降低,港口库存处在历史高位,再加上6月期现存套利机会,预计8、9月份市场到港货物继续增加。需求方面,PMI指数作为机制纸产能和产量的先行指标,处在荣枯线下方,再加上七月份传统纸制品需求淡季,纸制品开工率维持低位,销商及下游客户依旧延续保守、谨慎心态,多维持刚需采购,8月份纸厂一再发涨价函,关注文化用纸需求,在需求的带动下,预计期价低位震荡,价格重心小幅上移。

  操作策略:

  (一)投机策略

  从SP2001合约走势上看,上下方关注4450-4500附近支撑,上方关注4800附近压力,建议在4450-4500一线做多,止损4350,目标4800。

  数据来源:文华财经 瑞达期货研究院

  (二)套利策略

  截至8月2日,纸浆1909合约收盘价4482元/吨,2001合约收盘价4582元/吨,1909合约贴水2001合约100元/吨。从期现价差来看,漂白针叶浆现货价格在4450元/吨,贴水纸浆1909合约价格32元/吨。建议关注期现、跨月套利机会。

  数据来源:wind 瑞达期货研究院

  风险防范

  1、宏观经济政策;

  2、下游纸厂开工率变化;

  3、纸浆库存变动;

  4、下游采购态度和数量。

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责任编辑:宋鹏

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  外盘走势:洲际交易所(I新能源指标申请的轮候时间_366行业资讯网CE)原糖期货周四下跌,印度大量的食糖出口预期对市场利空,主力10月收低0.16美分/磅或1.4%,收于11.21美分/磅。

  消息方面:1、印包装印刷板块_366行业资讯网度政府内阁已经批准食糖出口激励措施,以鼓励陷入资金困境的糖厂在10月1日开始的2019/20榨季出口6化妆品过敏怎么处理_366行业资讯网00万吨食糖,每吨出口补贴10448卢比,约为146美元。2、甘蔗行业组织Unica报告称,8月上半月巴西中南部甘蔗压榨量为4254万吨,较上年同期增加26.3%;8月上半月巴西中南部地区糖产量为212.6预包装食品零售的税率_366行业资讯网万吨,同比增加24.30%。

  现货方面:柳州站台报价5620-5650,较前一日报价下调了5;南宁中间商站暂无报价,仓库报价5560-5740,较前一交易日保持不变,总体市场成交一般。(单位:元/吨)

  仓单库存:郑商所白糖期货仓单9904张,-94,仓单大幅减少。

  持仓分析:当日郑糖合约前20名多头持仓276562手,-7268;空头持仓309105手,-5478,净空头持仓仍占据明显优势。

  总结:旧季全球食糖供需过剩担忧,叠加印度政府已批准食糖出口激励政策,短期对ICE期糖继续承压。国内糖市:主产区现货价格连续窄幅下降,当前备货进入尾声,市场观望情绪浓厚,现货或继续窄幅回落。当前社会库存继续降低,以及需求仍存支撑的背景下,短期白糖现货或高位震荡为主。7月进口糖量增加明显,加工糖集中到港,对榨季末糖价带来一定程度的压力金融业发展历程_366行业资讯网,短期期价或有所调整。操作上,建议短期郑糖主力暂且在5300-5400区间交易。

责任编辑:张瑶

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